최근 재계와 증권가에서 가장 뜨거운 화제 중 하나는 CJ 올리브영 합병이에요. CJ그룹이 헬스·뷰티 계열사인 올리브영과 합병을 추진한다는 보도가 나오자 주가는 출렁였고, 투자자들의 관심도 집중됐습니다. 하지만 CJ 측은 곧바로 “합병을 위한 가치평가를 의뢰한 사실이 전혀 없다”며 사실무근이라고 선을 그었죠. 그럼에도 불구하고 시장에서는 여전히 다양한 추측과 기대가 오가고 있습니다. 오늘은 이 합병설이 왜 불거졌는지, CJ의 공식 입장과 시장의 반응, 그리고 업계에서 바라보는 전략적 의미까지 정리해보겠습니다.
CJ의 공식 입장: “합병 사실무근”
먼저 CJ의 입장은 명확합니다. 일부 언론이 보도한 “회계법인을 선정해 올리브영 가치평가를 의뢰했다”는 내용은 사실이 아니라고 했습니다. 합병 검토 자체가 없었다는 점을 강조했는데요. 이런 해명이 나온 이유는 단순히 소문 수준의 이야기가 시장에 퍼지면서 실제 주가 변동까지 일어났기 때문입니다.
특히 이재현 회장의 장남 이선호 실장이 최근 6년 만에 지주사로 복귀하면서 “경영 승계 구도와 맞물려 올리브영과의 합병 가능성이 크다”는 해석이 이어졌습니다. 이선호 실장은 CJ 지분은 3.2%로 낮지만, 올리브영 지분은 11%가 넘습니다. 이런 구조 때문에 “합병이 이뤄지면 그룹 내 지배력이 강화될 수 있다”는 관측이 힘을 얻은 것이죠.
시장 반응: 주가는 오히려 상승
흥미로운 점은 합병설을 부인했음에도 CJ 주가가 상승 마감했다는 겁니다. 5일 유가증권시장에서 CJ는 전일 대비 6.1% 오른 175,500원에 거래를 마쳤습니다. 장 초반에는 무려 11% 넘게 급등하기도 했어요.
통상적으로 기업이 “사실무근”이라고 선을 긋는다면 주가가 하락하기 마련인데, 이번에는 오히려 반대로 움직였다는 점이 눈길을 끕니다. 이는 그동안 꾸준히 제기돼온 합병 가능성이 투자자들의 기대심리를 자극했기 때문으로 풀이됩니다. 즉, 공식 부인에도 불구하고 “언젠가는 합병이 있을 수 있다”는 인식이 남아 있다는 뜻입니다.
왜 합병설이 나오는 걸까?
올리브영은 CJ그룹의 대표적인 비상장 자회사입니다. 국내 헬스·뷰티 스토어 시장에서 압도적인 1위 자리를 지키고 있고, 최근에는 글로벌 시장 진출도 적극적으로 추진하고 있습니다. 특히 미국 로스앤젤레스에 현지 법인을 세우고, 온라인몰을 통해 150개국 이상에 제품을 공급하는 등 해외 확장 전략이 본격화되고 있습니다.
또한 최근 몇 년간 올리브영은 지분 구조를 정리하는 움직임을 보여왔습니다. 외부 재무적 투자자(FI) 지분을 환매해 자사주를 늘리고, 글랜우드PE 지분도 재매입했죠. 이런 행보는 “기업가치를 높여 IPO나 합병을 준비하는 것 아니냐”는 해석을 낳았습니다. 실제로 일부 증권사들은 IPO보다 CJ와의 주식 교환을 통한 합병이 더 전략적이라는 분석을 내놓기도 했습니다.
올리브영의 재무 성과와 가치평가
합병 가능성을 뒷받침하는 근거 중 하나는 올리브영의 탄탄한 실적입니다. 2023년 올리브영은 매출 3조 8,600억 원, 영업이익 4,660억 원을 기록하며 전년 대비 약 70% 가까이 성장했습니다. 2024년 1분기에도 매출 1조 800억 원을 달성하며 꾸준한 상승세를 이어갔습니다.
애널리스트들은 올리브영의 기업가치를 최소 6조~7조 원으로 평가하고 있습니다. 만약 CJ와 합병이 이뤄진다면, 이 가치는 곧 CJ그룹 전체 지배구조와 승계 구도에도 직접적인 영향을 줄 수 있는 규모입니다.
합병설과 IPO설, 무엇이 더 유력할까?
시장에서는 두 가지 시나리오가 거론됩니다. 하나는 올리브영의 단독 IPO, 다른 하나는 CJ와의 합병이에요.
| 시나리오 | 장점 | 단점 |
|---|---|---|
| IPO | 글로벌 투자자 자본 유치 가능 기업 브랜드 가치 제고 |
절차 복잡, 상장 심사 변수 존재 중복 상장 이슈 발생 가능 |
| CJ 합병 | 지배구조 단순화 승계 구도 강화 세제 효율성 |
합병 비율 산정에 따른 이해관계 충돌 가능 시장 신뢰 확보 필요 |
현재까지 CJ는 합병 검토 자체를 부인했지만, 애널리스트들 사이에서는 IPO보다 합병이 효율적이라는 분석이 적지 않습니다. 특히 승계 문제를 고려하면 합병이 더 전략적 선택일 수 있다는 의견도 있습니다.
앞으로 지켜볼 포인트
향후 관전 포인트는 크게 세 가지입니다. 첫째, CJ가 공식적으로 IPO 추진 여부를 밝힐지입니다. 둘째, 올리브영의 글로벌 확장 전략이 실제 성과로 이어지는지입니다. 셋째, 경영 승계 과정에서 이선호 실장의 지분 구조가 어떻게 변하는지입니다. 이 세 가지는 모두 CJ-올리브영 합병 가능성과 직결된 변수입니다.
정리하며
결국 이번 CJ 올리브영 합병설은 공식적으로는 “사실무근”으로 일단락됐습니다. 그러나 시장에서는 여전히 합병 가능성이 높게 거론되고 있고, 투자자들도 관심을 거두지 않고 있습니다. CJ그룹이 향후 어떤 선택을 할지는 아직 불확실하지만, 올리브영의 성장성과 글로벌 전략, 그리고 승계 구도라는 세 가지 요인이 다시 한 번 이 논의를 불러올 가능성은 충분해 보여요.
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